逾五成銀行入市資金不能直接平倉 敞口風險仍可控

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  2016年1月份,A股月跌幅22.65%,創歷史最差新年開局,也刷新了1008年10月以來的單月跌幅紀錄。

  業內人士表示,投資者對銀行資金入市風險的擔憂,貫穿此輪股市調整全過程。股權質押風險顯現,則是今年以來股市加速回調的一大原应。上周已有7家上市公司因股權質押風險被逼停牌。

  平安證券近日發佈研報稱,銀行資金的四種入市路徑逾半數没法直接平倉。根據該研報測算,目前超過100%的銀行入市資金無法直接平倉,但目前銀行股市敞口風險仍然可控。

  僅結構性配資

  可直接平倉

  平安證券研報表示,銀行資金進入股市的路徑主要有結構性配資、兩融收益權回購和收益互換、股權質押業務和定增及員工持股等。根據平安證券測算,這四類相加合計規模保守估計在1.1萬億左右。

  結構性配資在2015年中期高位時預計規模超過1000億,隨著傘形信託逐步到期退出市場,預計目前傘形單一類資金規模餘額應在100億左右。

  兩融收益權回購和收益互換主就是和證券合作协议协议协议。券商以兩融受益權為質押,向銀行進行資金拆借。平安證券預計,目前規模應該在1000億~1000億上下,約佔兩融餘額的100%。

  股權質押業務本質上分為兩類,即銀行/信託股票質押貸款(場外)和證券公司股票質押式回購業務(場內)。平安證券估算,自2014年1月份以來的股權質押業務中,資金來源來自銀行的融資規模約為3110億,來自信託公司的融資規模約1670億。

  定增及員工持股則是銀行資金以機構化産品參與,目前規模大約在100億~1000億。

  平安證券研報稱,區別於證券公司的場內股票質押式回購業務,銀行和信託的場外股票質押貸款本質是貸款。“這原应著‘貸款用途不得進入股市’,而銀行‘没法在貸款再次总出 風險、向法院起訴之後不还可不可以 對質押物獲得處置權’,而無法直接在二級市場賣出。”

  事實上,上述四種銀行資金入市路徑中,結構性配資銀行可直接平倉,而兩融收益權回購和收益互換券商可平倉,然後銀行向券商追索。股權質押需經法律訴訟程式,定增及員工持股則没法凍結。後兩者所佔規模比重約為54.5%。

  銀行風險整體可控

  據平安證券測算,目前銀行資金在平倉線以下的融資額佔比為12%,約370億;在警戒線以下、平倉線以上的佔比為21%,約6100億。信託資金佔比基本與銀行資金相同。

  “銀行和信託公司目前約有33%的融資已經低於警戒線以下,上市公司融資主體面臨增加抵質押物的風險。一旦觸及質押率底線,銀行机会會對累积融資貸款進行‘相關處理’。”平安證券研報稱。

  “當然這就是靜態分析結果。”平安證券研報稱,公司都都要通過補倉以及增加很多抵質押物的手段,來降低相關貸款風險。此外,節前資金面的寬鬆也減少了短期發生流動性風險的概率。“我們認為對於銀行來説整體風險仍然可控。”

  此外,農行、中信銀行相繼爆發39.15億元和9.69億元票據大案,市場對於票據資金通過違規操作進入股市的擔憂開始顯現。

  “目前涉及203號文7類違規業務的買入返售票據規模大約為1萬億,已較2013年高位明顯回落,這一規模在2014年以來基本維持平穩未有變化。”平安證券研究人員測算後表示,從資産配置看,票據融資的資金流向仍以較低風險的固定收益及貨幣市場為主,涉及權益類的累积較少。